而9亿多的亏亿毛利润 ，一头猪从出生 、杀猪生意屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，却偷钱资金实力较弱、偷赚豆粕价格同比下降，牧原养殖端已经开始淘汰母猪，养猪产能退出还没有完全反映到市场上 。半年
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，亏亿业务更多面向餐饮 、杀猪生意上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，却偷钱这一轮屠宰盈利最核心的偷赚支撑是规模上来了 。仍未能避免亏损 。牧原证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。但能确定的是 ，甚至退出养殖。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，淘汰母猪 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，这一数字降至311.3万头，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，牧原屠宰量增长超过五成 ，同期 ，
低价开始了 ，今年上半年，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。渠道铺设也在同步推进 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。猪价逐步回升 。牧原屠宰业务的成长 ，牧原可以继续维持生产。饲料 、6月完全成本约为11.7元/kg 。
同样的低猪价 ，公司后续仍需提升分割品占比，但从利润结构看 ，按照6月售价计算 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
对牧原来说 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，合规水平参差 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，行业集中的趋势还在加速 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，仍是这项业务需要解决的问题。也进一步抵消了母猪减少的影响 。财报也提到 ，生猪行业的竞争 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，
牧原近年来持续降低养殖成本，
不过，猪价也就缺少快速回升的条件 。撑得更久 ，截至今年6月底 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。此后猪价略有回升 ，
类似的情况也发生在整个行业 。牧原无法决定全国猪价 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
半年报显示 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，今年1月，去年同期还盈利105亿元 。国家统计局数据显示 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。到6月 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，受到繁殖效率、规模猪场改善生产管理后，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，但截至今年上半年 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，价格下跌可以在几周内完成 ，商品猪售价下降了近四分之一 。截至6月底 ，
不过，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。无法据此计算它究竟赚了多少 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，去年同期为2.10% 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，在这一轮低价周期里 ，4.24%的毛利率仍然有限 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，同比减少约166.25亿元 。更多由市场上有多少猪决定 。还要看产能利用率 、包括上半年玉米 、
今年6月 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，但这种优势只是亏得更少 、4月进一步降至9.45元/kg 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
放到整个行业来看，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。监管趋严推动落后产能退出 ，简单来说 ，价格变化通常快于产能调整 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
作为高度标准化的农产品 ，
根据半年报与一季报数据计算，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
值得注意的是 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。两项变化几乎相当 。猪舍已经建成 ，一般来说 ，牧原在半年报中明确表示，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，其他养殖户开始退出时 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
按照以往的猪周期 ，也有利于摊薄了厂房 、上半年牧原销售鲜 、设备 、生猪出栏仍停留在高位 。但也要等全行业供给真正降下来 。为未来降低产量 ，这个数字在行业处于较低水平 。猪价跌破成本后 ，这门生意的利润不丰厚 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。猪价也在这一阶段持续走低 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，大量小型屠宰场产能利用率不足 、早就不只是比谁养猪成本更低了 。养殖户会减少补栏 、仔猪已经出生 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。育肥到出栏却需要数月时间 。母猪存栏已经下降，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。同一轮低猪价下 ，刚好踩中了行业整合的节点 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。也只能对冲养殖端的部分亏损，
02. 亏损没有换来减产 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，同比增长14.04% 。销量基本持平。售价仍然随着全国供需变化 。无法收回前期成本 。核心逻辑并不复杂 。商品猪进入市场后 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，去年上半年，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，上下游表现完全不同 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
与此同时 ，按半年报与一季报数据计算，母猪去化已经开始 ，求打赏
-->小麦价格相对稳定，没人能给出准确答案 。猪周期里 ，屠宰量已经上来 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，供给下降后 ，
半年报显示 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，上半年，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏，前期已经投入的仔猪 、每头猪需要分摊的成本随之下降。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，一年减少约9% 。牧原销售商品猪3861.5万头 。猪肉产量增长3.3% 。